1月27日，全球贵金属市场隔夜上演剧烈震荡行情，白银价格上演倒V走势。国际现货黄金盘中突破5100美元/盎司整数关口，创下5111美元/盎司的历史新高，现货白银同步冲高至115.8美元/盎司迪时策略，日内最大涨幅达14%，但随后多头获利盘集中出逃，金银价格快速回落，白银涨幅悉数抹平，最终仅微涨0.4%，报收103.625美元/盎司。黄金也从高位回落至5000美元关口附近震荡。国内市场同步震荡，截至发稿，上期所黄金T+D报1137.27元/克，微涨0.28%；沪银主连合上涨7.44%至28338元/千克，表现强于国际白银现货。
对于此次贵金属价格的波动，贺利氏贵金属分析师警示，白银相对黄金或已过度高估，本轮涨势或接近短期顶峰，且高企价格正倒逼光伏等行业加速寻求替代材料。历史数据显示，如此极端涨幅往往预示短期调整，本轮白银涨势已是1980年亨特兄弟逼仓以来最剧烈的一次。
2026年开年以来，白银价格累计涨幅已达48%迪时策略，远超同期黄金表现。这种涨价对相关企业产生了显著影响。随着AI算力基础设施、光伏产业和新能源汽车需求的持续扩张，白银的工业消费量显著增长。2025年全球白银供需缺口已达1亿至2.5亿盎司。特斯拉CEO马斯克此前曾公开表达对白银价格暴涨的担忧，指出“白银在许多工业过程中不可或缺”，高昂的银价可能制约新能源产业发展。
在供需层面，全球白银市场已连续五年处于短缺状态，2025年全球白银年产量约3.18万吨，需求量却达3.55万吨，日均缺口近10吨，累计缺口超8亿盎司，接近全年矿产银产量。供应端增长极具刚性，全球超70%的白银为伴生矿，产能扩张高度依赖铜、铅锌等主金属开采节奏，新矿开发周期长达5-10年，2026年全球白银供应增速仅0.5%，再生银增量也较为有限，难以弥补缺口。
多家国内外券商普遍认可贵金属长期上涨逻辑，但短期波动风险仍不可忽视。高盛维持2026年末黄金目标价5400美元/盎司，认为央行购金与去美元化趋势将支撑价格中枢上移，同时看好白银在光伏补库周期的表现，预计Q2银价向120美元发起冲击。
瑞银则相对谨慎，预测黄金在Q2可能出现8%-12%的技术性回调，白银短期受投机情绪影响表现偏中性，需等待工业需求验证。摩根大通提示2026年贵金属波动性将显著提升，黄金不排除短期触及6000美元的可能，但也需警惕政策转向引发的流动性踩踏。
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责任编辑：宋雅芳 迪时策略
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